外資大戶領先市場

股市每天成交額高達數千億，不斷地破歷史記錄，二○二一年恒生指數升破三萬點，成交創記錄，日成交額也只有三千多億港元。現在，一日的成交金額高達四千億、五千億、六千億，成交額不斷上升。誰在買？誰在賣？股市每天成交額高達數千億，散戶哪來的錢買？開始的時候，香港股民嚇呆了，不但不敢買，更多人選擇清倉，清倉式的賣股票，賣掉過去以高價買進而被套牢的股票。過去，外資大戶不斷唱淡中國內地與香港股市，曾經以ABC（Anything But China）來形容，同時也身體力行，大手沽售中港股票，股市也就一跌再跌，許多香港股民都被套牢了。而外資大戶在一輪又一輪的沽售之後，手上持股量非常低，面對中央政府突然的政策轉變，外資大戶的的反應是馬上從過去的沽空轉為掃貨式的買入，現在外資大戶新的口號換成新的ABC（All in Buy China），成為最早開始大手買入香港股票的人。香港本地散戶則恰恰相反，他們手上持有不少已被套牢數年的股票，一見升市，很高興的賣掉。本地散戶清倉後才發現自己錯了，如何補救？唯一的方法當然重新入市追貨，當然，也有不敢入市追貨，一心一意想等到股市出現調整才入市的人可能更多，散戶從來不是在升市的初期入場，而是等到股市一升再升，看到其他人都賺錢後自己才進場。大部分香港散戶是等到恒生指數升破二萬點後才追入，那些在升勢剛剛開始時清倉，賣光了過去被套牢的股票的人也可能在恒指升上二萬三千點後再度入市買股票。這時候，部分在升市一開始就入市的外資及本地大戶自然也會選擇開始在高位套現，先割一輪韭菜。

這一輪的升勢，恒生指數從九月十一日的一萬七千點起步，至十月七日升破二萬三千點，不足一個月，上升六千點。十月七日是中國內地十一黃金周的最後一天，當天，香港股民非常興奮，人人為了迎接十月八日黃金周結束後的北水南流，同時對十月八日發改委主任的記者會帶有無窮的憧憬，於是恒指炒上二萬三千二百點。但是，十月八日發改委主任的記者會卻令許多人失望，記者會上沒有什麼新的可以刺激股價再上的訊息，股市是不進則退，於是當天恒指就出現了二千點的調整，一日殺掉升幅的三分之一。不過，成交金額高達六千億元，破歷史記錄的成交說明許多人在沽出股票，同時也有許多人在買股票，這些買股票的人很可能就是想趁調整入市的香港股民。十月九日，中央又發出訊息，說財政部長將於十月十二日開記者會，又送來另一個憧憬？等到十月十二日，財政部長召開了記者會，仍然被股民認為沒有什麼特別好消息，沒有大水漫灌，於是，恒生指數再下跌。恒生指數從二萬三千點高位回落之後，股市每天的波動幅度驚人，都是千點以上的波動，每一分鐘都在波動，心臟較弱的人會嚇死。

升勢開始的時候，有人認為是大戶挾淡倉。但是，一般被挾淡倉的人很少在虧損百分之十之後仍然堅持不投降，持淡倉的人不但多已投降，甚至轉持好倉。因此，這一輪升勢，應該不是挾淡倉而是外資大戶認為基本因素改變了。外資大戶看到的是中央政府全面改變了房地產政策，看到中央政府在推動中國特色的量化寬鬆而決定從新看好中國內地與香港股市。中央決定救市的決心是肯定的，但是救市不是放煙花，放了煙花之後就無以為繼，估計中央是準備好足以漫灌市場的大水，但不會一次過倒下來，而是以較長時間不間斷的倒水入股市與樓市。這過程中，會出現一次又一次的憧憬，有些憧憬可以刺激股市上漲，有些則令炒家失望，股市則因此出現巨大的波動是正常的。

炒股的「財富效應」

股市上升，樓價會上升嗎？前一陣子，新鴻基地產就是趁着股市狂升，於啟德推出新盤，首輪二百零四個單位，一日賣光。對其他地產商而言是良好的激勵，相信更多新盤會推出。新盤多了，買家選擇多了，也不必急着搶購，畢竟，香港的地產商手上未出售的樓盤也不少。還有，股市這一浪的升勢，大部分本地股民還沒有賺到錢。要等本地股民賺到錢，產生「財富效應」，樓價才會上升。這一浪，最勇敢、最早衝入股市買股的人多是外資大戶。本地股民仍未賺到錢。幸好，影響樓市的因素不單是股市，也包括利率，美國的減息周期已經開始。

（作者為香港財經評論員。）